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加息首日为何国际市场反应更强烈

时间:2022-05-05 来源网站:牛奶果财经网

加息首日 为何国际市场反应更强烈?

加息首日 为何国际市场反应更强烈? 更新时间:2010-10-21 6:54:14   每日经济新闻记者 汤白露  话题缘起  10月20日,是中国央行执行新利率政策的第一天。  由于这次加息来得太突然,全球资本市场,包括黄金、原油和国际大宗商品期货市场均发生了不小的震动。道琼斯指数周二下跌165.20点,跌幅1.48%;标准普尔指数下跌1.59%;一向被市场热捧的黄金价格也大幅下降,降幅仅次于2009年12月4日的4.58%,为5年来最大的降幅之一。  与此形成鲜明对比,国内市场的反应大相径庭,上证指数大幅低开之后,报收3002点;深成指上涨1.23%。对于这一现象,《每日经济新闻》记者连线3位专家学者进行解读。  国际市场反应剧烈  NBD:20日是中国央行执行新利率政策的第一天,为何国际市场的反应很强烈?  孙立坚:应该说,中国政府已经充分考虑到了加息所带来的各种预期。比如,第一天并没有出现国内股市大跌的现象;与此形成对比的是,国际市场发生剧烈震荡,这里面有诸多原因。首先,加息对于引发人民币升值的预期被打破了,我们看到20日的外汇市场人民币小幅贬值了,而以前担心引发人民币快速升值。很明显,这跟国家的外汇监管密切相关,也说明监管措施在关键时刻发挥了作用。其次,海外市场连续3年一直看到中国实行适度宽松的货币政策,这次是34个月以来的第一次加息,这让海外市场理解为中国开始收紧银根了,并导致企业的订单减少。在这一情况下,加息被欧美市场理解为一种实质性的利空。  易宪容:20日起中国加息,立即让国际市场快速流动的资金出现巨大逆转,市场产生了巨大震荡,主要有以下几个方面的原因:一是内地政策很容易反映到中国香港地区的金融市场,并迅速传导到国际市场;二是最近国际股市、金市、油市、大宗商品价格快速上涨,基本上都与美元“利差交易”有关。对于这些资金来说,一旦市场有风吹草动,采取逃为上策。因此,中国央行加息,就出现了国际市场的资金恐慌性流出股市、金市、油市、大宗商品,而流入美元规避风险的现象,从而导致美元汇率快速飙升,金融市场巨大波动。但是,对于加息后市的判断,国际金融市场这种恐慌不会太长,很快就会得以恢复。  国内市场保持稳定  NBD:相比起国际市场的强烈反应,加息对国内市场的影响有多大?  孙立坚:就20日的情况而言,国内市场基本处于平稳状态,比如股市的反应就比较平稳,并没有出现大跌。从本质上说,这次加息的首要目标是控制通胀压力,而导致通胀的根源在于负利率。所以这次加息,是直接动用利率政策进行调控,但是由于只上调了25个基点,这说明目前只是发出了一个信号。也就是说,这次加息带来的实质性影响远小于心理上的影响,央行后市将重点观察调控效果。如果通胀压力不能得到缓解,不排除央行继续加息,而且加息幅度要加大。  另一方面,以前业界担心加息会引发人民币步入升值的快速通道,但是,今天的各方反应说明,这一预期被打破了。最直接的现象是,国内股市并没有带来太负面的影响,说明市场的信心非常充足。同时也说明,政府有能力把加息的负面影响控制到最小,从而保持市场的平稳态势。  易宪容:这次央行突然加息,最首要的目标是管理或抑制通胀及国内资产价格快速上涨。我们看到,随着国内外市场流动性泛滥、自然灾害带来的影响,物价水平快速上涨已经成了一种趋势,而且国内CPI已经多个月超出了一年期存款利率水平。在这种情况下,广大民众不仅要承受过高的物价上涨过快之痛苦,而且其财富也通过这种利率转移机制导致相对比例越来越少。如果这种情况持续,增加国内内需及调整收入分配关系从何谈起?因此,不对称的中长期存款利率上调,就是这种利益关系的一种较好的调整方式。  NBD:就20日的表现而言,国内市场是如何保持稳定的?是不是采取了一些措施?  孙立坚:在外汇市场,不排除采取措施严格控制外汇兑换人民币的规模,或者是通过大量提供人民币买进美元,从而改变暂时的供求。  不过,我所担心的是,政府是否能长期有效地监管海外热钱,不让它们利用加息的套利机会再度大举潜入国内,从而使得调控通胀的任务更加艰巨。所以,后续的配套措施,特别是外管局关于外汇的监管政策将变得特别重要。我认为,在加息的同时,应该把外管局关于过滤海外热钱的防火墙功能进一步强化。  有继续加息的可能?  NBD:这次加息幅度较小,可能连续加息吗?  左小蕾:实际上,市场对于这次加息的反应过于激烈了。虽然股市没有大跌,但是各种评论声音容易混淆视听,特别是一些观点试图放大加息的利空信号,这是不可取的。在我看来,加息仅25个基点,这对于实体经济的影响将是微弱的。如果市场就因此剧烈动荡的话,显然是不正常的。我们应该以一种平和的心态逐渐消化加息带来的各种影响,而不是肆意放大这种影响。由此引发另一种判断,就是央行是否有必要继续加息?在这一点上,国际上其他国家都是采取分步加息的做法,而不是一步到位把加息的幅度提高到2%或者3%,这有利于保持市场的稳定。从这个意义上而言,我倾向于后续还有继续加息的可能。  易宪容:本来,2008年全球金融危机对中国的影响并没有欧美国家那么严重,但是我们却采取了过度的救市政策。更让人担心的是,这种刺激政策制造了房地产市场的泡沫。因此,这种经济刺激政策回到常态,或者说过度宽松的货币政策逐渐退出也是一种必然,只不过需要寻求一个合适的时机。所以我认为,这次加息应该是这种刺激政策退出的第一步,今后逐渐加大退出是必然,只不过政府会采取较为慎重的作法,会观察经济形势的变化而审时度势。从这方面预测,后续继续加息值得期待。  孙立坚:今年以来,随着绿豆、大蒜、辣椒、花椒、生姜等农产品相继疯狂涨价,随着通胀愈演愈烈,加息早已迫在眉睫。目前更多分析认为,此次加息不但是情理之中,而且仅是一个开始。我较认同这种观点,在通胀势头趋高的背景下,上述加息不足以对抗通胀。这预示着,未来再次加息的可能性依然存在。  孙立坚 复旦大学金融学院副院长  易宪容 中国社科院金融研究所研究员  左小蕾 银河证券首席经济学家 声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。

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